Post by Sebastian Esser

Zum Wochenende in die Hitze kommt Buy-and-Build auf Steroiden: Wie baut man in fünf Jahren einen 1,4-Milliarden-Konzern? Im neuen Bridgemaker PE Deal of the Week analysieren Alexander Bussian und ich eine der am meisten unterschätzten Geldmaschinen der europäischen PE-Landschaft: das vermeintlich „langweilige“ Geschäft mit Hausmeisterdiensten, Reinigung und Winterdienst. Der aktuelle Case: Die norwegische PHM Group (backed by Norvestor) kauft die ImmoKonzept Facility Management aus Bochum. Ein Carve-out mit 64 Mitarbeitern, der rein als strategischer Brückenkopf in den gigantischen (und für PHM neuen) NRW-Markt dient. Was hinter diesem unscheinbaren Deal steckt, ist ein beispielloser Konsolidierungs-Marathon: PHM hat seinen Umsatz seit 2020 von knapp 120 Millionen Euro auf rund 1,37 Milliarden Euro verzehnfacht. Über 200 Zukäufe in fünf Jahren, allein 45 im vergangenen Jahr. Das mathematische Geheimnis dahinter ist die klassische Multiple-Spreizung: Du kaufst eine kleine, lokale Reinigungsfirma für das 5- bis 6-fache EBITDA und bewertest sie als Teil einer integrierten, internationalen Plattform plötzlich mit dem 10- bis 13-fachen. Der gesamte Gewinn steckt in dieser Spreizung. Dass diese Party noch lange nicht vorbei ist, zeigt der jüngste Move von Norvestor: Statt 2025 auszusteigen, wurde PHM in einen neuen 2,5-Milliarden-Euro-Continuation-Fonds verlängert. Wenn der Investor nicht gehen will, heißt das: Da kommt noch einiges. Dass der FM-Markt extrem heiß ist, zeigt auch der Apleona-Benchmark (letztes Jahr für 4 Milliarden Euro bei einem 13,3x Multiple an Bain Capital verkauft). Schaut doch gerne mal rein #PrivateEquity #BuyAndBuild #FacilityManagement #MidCap #Mittelstand #DealOfTheWeek #Bridgemaker

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