Post by Geoffroy de Becdelièvre

Si vous avez une PME qui fait 5 M€ de bénéfices, Un fonds la rachètera 50 M€, un industriel s'arrêtera à 39M. L'indice Argos, qui mesure les valorisations moyennes des transactions, vient de remonter pour la première fois depuis 6 mois : +3,6% en un trimestre, à 8,6x EBITDA. À première vue, le marché du Private Equity reprend des couleurs.  En mettant ses lunettes, c’est moins évident. 𝐂𝐞 𝐪𝐮𝐞 𝐝𝐢𝐬𝐞𝐧𝐭 𝐯𝐫𝐚𝐢𝐦𝐞𝐧𝐭 𝐥𝐞𝐬 𝐜𝐡𝐢𝐟𝐟𝐫𝐞𝐬 : → Fonds PE : multiples à 10,0x EBITDA (vs 8,7x au T4) → Acquéreurs stratégiques : toujours radins à 7,8x → L'écart se creuse à 2,2 tours de multiple Le rebond vient d'un seul camp : les fonds, qui payent cher mais sont ultra sélectifs. Ils chassent du premium (santé, logiciels, B2B) et ont du cash à déployer. C'est leur job. Ce qui est plus emmerdant : la marge EBITDA moyenne des cibles tombe à 12,6%, contre 17,4% il y a 18 mois. 𝐎𝐧 𝐚𝐜𝐡𝐞̀𝐭𝐞 𝐝𝐞𝐬 𝐛𝐨𝐢𝐭𝐞𝐬 𝐝𝐞 𝐦𝐨𝐢𝐧𝐬 𝐞𝐧 𝐦𝐨𝐢𝐧𝐬 𝐫𝐞𝐧𝐭𝐚𝐛𝐥𝐞𝐬. A cause d’un contexte économique de M***de : → Taux 10 ans européen à 3,34%  → Pétrole >100$/baril (conflit en Iran) → Croissance zone euro à 0,1% au T1 → Instabilité politique persistante en France In fine, ce qui pousse les fonds, c'est moins la confiance retrouvée qu'une pression à déployer : → 1 300 Md$ de dry powder en buyout mondial → Sorties LBO en hausse de 36% au S2 2025 → Des LPs qui attendent (im)patiemment leurs distributions Un marché qui paye plus cher des boites moins rentables parce qu'il n'a pas le choix de déployer. Appelez ça un rebond si vous voulez. Moi j'appelle ça de la pression déguisée en confiance. 𝑃𝑆 : 𝐿’𝑖𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝐴𝑟𝑔𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑢𝑣𝑟𝑒 𝑙𝑒 𝑚𝑖𝑑-𝑚𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 (5-50 𝑀€ 𝑑’𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴)