Post by Emporion GmbH

In Buy-Side M&A-Transaktionen liegen die größten Risiken selten in den Zahlen. In unseren Buy-Side M&A Projekten sprechen wir oft über den „Elefanten im Datenraum": offensichtliche Risiken, die grundsätzlich erkennbar sind, aber in der Praxis nicht immer frühzeitig adressiert werden. Ohne ihre Klärung sollte kein Kaufangebot entstehen, in der Due Diligence müssen sie bewertet werden. Andere Transaktionsrisiken sind deutlich weniger offensichtlich. Es ist oft dieser „Sand im Getriebe", der in der Due Diligence nicht immer vollständig zu Tage tritt und erst nach dem Closing in der Integration bzw. der tatsächlichen Wertrealisierung bemerkbar macht. 1.  Kundenbeziehungen sind oft personengebunden. Umsätze und Gewinne stehen schwarz auf weiß in der GuV, nicht jedoch, ob sie an den Unternehmer oder einzelne Schlüsselpersonen gebunden sind und mit dem Closing abwandern. 2.  Institutionelles Wissen ist nicht dokumentiert. „Das macht immer X" ist kein Prozess. 3.  Technical Debt bleibt unsichtbar bis zur Integration. Workarounds und fragile Abhängigkeiten zeigen sich erst, wenn Systeme verändert werden. 4.  Change-of-Control-Klauseln werden unterschätzt. Verträge können bei Eigentümerwechsel Neuverhandlungen oder Kündigungen auslösen. In der Praxis oft nur schwer vollständig zu aggregieren und zu bewerten. 5.  Kartellrecht ist mehr als ein Approval-Thema. Fehlbewertungen bei der Marktabgrenzung können Transaktionen verzögern, gefährden oder inhaltlich verändern. 6.  Fördermittel sind nicht immer übertragbar. Nach dem Closing kann wirtschaftliche Unterstützung entfallen, ohne dass das Modell es reflektiert. 7.  Der Markt folgt nicht dem Modell. Zyklen, Nachfrageverschiebungen und Regulierung können den Investment Case erheblich verändern.   Die zentrale Frage bei Buy-Side-M&A ist, ob das Team aus Corporate M&A und Beratern erfahren genug ist, diese Risiken systematisch zu identifizieren, sie in Verhandlungen zu berücksichtigen und sich auf die Herausforderungen der Integration vorzubereiten.   #MergersAndAcquisitions #DueDiligence #CorporateFinance #BuySide #Transaktionsberatung